阿里与雅虎协议解读：支付宝估值53-160亿美元

　　据路透社报道，本周五阿里巴巴、雅虎、软银就支付宝达成协议，分析师认为雅虎是失利一方。

　　根据协议，如果支付宝上市或者出售，阿里巴巴将获得最低20亿美元，最高60亿美元一次性款项。此解决方案困扰投资者，强化了华尔街的观念：雅虎对阿里巴巴控制力太弱。阿里巴巴由马云创立，而雅虎拥有43%的股份。

　　由于股东变成单一股东，一旦出售支付宝，阿里巴巴获得的款项可能低于潜在值。在这件事上，雅虎高管可能发现自己话语权不足，只得作出妥协。

　　BGC金融分析师柯林·吉利斯（Colin Gillis）说：“协议只是修复一个问题，但价值转移则显示雅虎处在吃亏一方。关键的事是它们达成了协议，况且它还没有解决一个问题：雅虎如何将阿里巴巴的纸面控制权化为现金流。”

　　根据Jefferies Equity Research的估计，按照协议，支付宝估值达53-160亿美元。

　　受此消息影响，最初雅虎股价曾有所上涨，但最终下跌近3%，因为随后分析师披露了雅虎CFO的会议记录。

　　雅虎与阿里巴巴的关系一直是投资者最担心的事，因为亚洲资产被认为是雅虎最有价值的资产。

　　Stifel Nicolaus分析师约旦·卢汉（Jordan Rohan）认为，今年雅虎投资者连连失望，协议可能会唤起投资者的情绪。卢汉还说：“一些担心仍然存在，事情可能再度发生。雅虎从这些资产中获得价值的途径依然和过去一样模糊。”

　　在分析师会议上，雅虎CEO巴茨和阿里巴巴CEO马云都缺席。除了阿里巴巴问题，巴茨也有自己的麻烦。雅虎营收不断下滑，2011年股价已经下跌21%。

　　根据协议，支付宝会继续优先向淘宝提供支付服务。支付宝的价值大多依赖于向淘宝提供支付服务，淘宝也是阿里巴巴最具战略意义的资产。支付宝还会向阿里巴巴支付费用。

　　投资者一直希望淘宝上市，从而让雅虎释放更多价值，但是阿里巴巴CFO蔡崇信将此排除在外。蔡崇信在分析师会议上说：“你们应该将淘宝流动性事件的假想排除在外。”

　　摩根大通认为，关于支付宝的协议“好于没有协议，但并非很好”。过去阿里巴巴完全拥有支付宝，现在只是部分拥有，这有损雅虎。

　　软银也是阿里巴巴的大股东，它拥有雅虎日本42%的股份，而雅虎则拥有雅虎日本35%的股份，这部分资产也是雅虎最有价值的资产之一。（兰兰）